Шесть факторов, влияющих на обменные курсы. Экономическая статья на английском с переводом


Опубликовано: 08.04.2016

Помимо таких факторов, как процентные ставки и инфляция, обменный курс является одним из наиболее важных определяющих факторов относительного уровня экономического благосостояния страны. Обменные курсы играют жизненно важную роль в уровне торговли страны, которая критична почти для каждой экономики со свободным рынком. По этой причине обменные курсы находятся среди наиболее наблюдаемых, анализируемых и регулируемых государством экономических измерителей. Но обменные курсы имеют значение так же и в меньшем масштабе: они влияют на фактическую доходность портфеля инвестора. Здесь мы рассмотрим некоторые из главных сил, стоящих за движениями обменных курсов.

Обзор

Перед тем, как мы рассмотрим эти силы, мы должны обрисовать в общих чертах, как движения обменных курсов влияют на торговые отношения страны с другими странами. Более высокий курс валюты делает экспортные товары страны более дорогими на иностранных рынках, а импортные – более дешевым. Более низкий обменный курс делает экспортные товары страны более дешевыми на иностранных рынках, а импортные – более дорогими.  Более высокий обменный курс, как можно ожидать, снизит торговый баланс страны, в то время как более низкий обменный курс может повысить его.

Определяющие факторы обменных курсов

Обменные курсы определяются многочисленными факторами, и все они связаны с торговыми отношениями между двумя странами. Помните: обменные курсы относительны и выражаются в сравнении валют двух стран. Далее перечислены некоторые из основных определяющих факторов обменного курса между валютами двух стран. Заметьте, что эти факторы не приведены в каком то особом порядке, относительная важность этих факторов подлежит тщательному обсуждению.

1. Разница в уровне инфляции

Как общее правило, страна с последовательно низким уровнем инфляции демонстрирует рост стоимости валюты по мере того как её покупательная способность увеличивается по сравнению с другими валютами. В течение второй половины 20-го века, страны с низким уровнем инфляции включали Японию, Германию и Швейцарию, в то время как США и Канада достигли низкого уровня инфляции позже. Эти страны с более высокой инфляцией, обычно, наблюдают обесценение своих валют по отношению к валютам своих торговых партнеров. Обычно, это также сопровождается более высокими процентными ставками.

2. Разница в процентных ставках

Процентные ставки, уровень инфляции и обменный курсы очень сильно взаимосвязаны. Умело управляя процентными ставками, центральные банки оказывают воздействие и на инфляцию, и на обменные курсы, и изменяющиеся процентные ставки влияют на инфляцию и стоимость валют. Более высокие процентные ставки обеспечивают кредиторам в данной экономике более высокую доходность по сравнению с другими странами. Таким образом, более высокие процентные ставки привлекают иностранный капитал и служат причиной роста обменного курса. Однако влияние более высоких процентных ставок смягчено, если уровень инфляции в стране намного выше, чем в других странах, или если действуют дополнительные факторы, влекущие курс валюты вниз. Для снижающихся процентных ставок действуют другие отношения, то есть, более низкие процентные ставки стремятся снизить обменный курс.

3. Дефицит счета текущих операций

Счет текущих операций – это сальдо торгового баланса между страной и её торговыми партнерами, отражающее все платежи между странами за товары, услуги, выплаты процентов и дивидендов. Дефицит счета текущих операций показывает, что страна в результате внешней торговли тратит больше, чем зарабатывает, и что она занимает капитал из иностранных источников для покрытия этого дефицита. Другими словами, стране требуется больше иностранной валюты, чем она получает от экспортных продаж, и что она поставляет больше своей собственной валюты, чем требуют её иностранные партнеры за свою продукцию. Превышение спроса на иностранную валюту снижает обменный курс валюты страны до тех пор, пока отечественные товары и услуги не станут достаточно дешевыми для иностранцев, а иностранные активы слишком дорогими для генерирования продаж на отечественном рынке.

4. Государственный долг

Страны вовлекаются в крупномасштабное дефицитное финансирование для оплаты проектов государственного сектора и в целях государственного финансирования. Хотя такие действия стимулируют отечественную экономику, страны с большим государственным дефицитом и долгом менее привлекательны для иностранных инвесторов. В чём причина? Большой долг стимулирует инфляцию, и если уровень инфляции высок, то долг будет обслуживаться и, в итоге, погашен в будущем более дешевыми долларами.

При самом худшем сценарии, правительство может печатать деньги для уплаты части большого долга, но увеличение денежной массы неизбежно вызовет инфляцию. Более того, если государство не способно обслуживать свой дефицит, используя внутренние возможности (продажа гособлигаций на внутреннем рынке, увеличение денежной массы), то оно должно увеличить эмиссию ценных бумаг для продажи иностранным инвесторам, снижая, таким образом, их цену.   В конечном счете, большой долг может оказаться источником беспокойства для иностранных инвесторов, если они посчитают, что существует риск дефолта страны по её обязательствам.  Иностранные инвесторы будут менее охотно держать ценные бумаги, деноминированные в этой валюте, если риск дефолта велик. По этой причине, долговой рейтинг страны (определенный, например, рейтинговыми агентствами Moody’s или Standard & Poor’s) является решающим определяющим фактором обменного курса валюты.

5. Условия торговли

Представляющие собой отношение экспортных цен к импортным ценам, условия торговли связаны со счетами по текущим операциями и платежным балансом. Если цена экспорта страны растет более высоким темпом, чем цена её импорта, то её условия торговли улучшаются в благоприятную сторону. Рост условий торговли показывает увеличение спроса на экспорт страны. Это, в свою очередь, ведёт к росту доходов от экспорта, что обеспечивает увеличенный спрос на валюту страны (и повышает стоимость валюты). Если цена экспорта растет медленнее, чем цена импорта, то стоимость валюты будет снижаться по отношению к валютам её торговых партнеров.

6. Политическая стабильность и экономические показатели

Иностранные инвесторы для инвестирования своих капиталов неизбежно выискивают стабильные страны с хорошими экономическими показателями. Страна с такими положительными характеристиками привлечет инвестиционные средства из других стран, которые воспринимаются, как более рискованные с политической и экономической точек зрения. Политическая нестабильность, например, может вызвать потерю доверия к валюте и переток капитала в валюты более стабильных стран.

Заключение

Обменный курс валюты, в которой деноминирована основная часть инвестиций портфеля, определяет фактическую доходность этого портфеля. Снижающийся обменный курс, очевидно, снижает покупательную способность дохода и дохода от прироста капитала. Более того, обменный курс оказывает влияние на другие факторы доходности, такие как процентные ставки, уровень инфляции и даже доход от прироста капитала, получаемого от инвестиций в ценные бумаги внутри страны. Хотя обменные курсы определяются многочисленными комплесными факторами, которые изумляют и озадачивают даже опытных экономистов, инвесторы должны обладать некоторым пониманием того, каким образом стоимость валют и обменные курсы оказывают значительное влияние на уровень доходности их инвестиций.

Jason Van Bergen | Источник: Investopedia

*****************

6 Factors That Influence Exchange Rates

By Jason Van Bergen | Source: Investopedia

Aside from factors such as interest rates and inflation, the exchange rate is one of the most important determinants of a country’s relative level of economic health. Exchange rates play a vital role in a country’s level of trade, which is critical to most every free market economy in the world. For this reason, exchange rates are among the most watched, analyzed and governmentally manipulated economic measures. But exchange rates matter on a smaller scale as well: they impact the real return of an investor’s portfolio. Here we look at some of the major forces behind exchange rate movements.

Overview

Before we look at these forces, we should sketch out how exchange rate movements affect a nation’s trading relationships with other nations. A higher currency makes a country’s exports more expensive and imports cheaper in foreign markets. A lower currency makes a country’s exports cheaper and its imports more expensive in foreign markets. A higher exchange rate can be expected to lower the country’s balance of trade, while a lower exchange rate would increase it.

Determinants of Exchange Rates

Numerous factors determine exchange rates, and all are related to the trading relationship between two countries. Remember, exchange rates are relative, and are expressed as a comparison of the currencies of two countries. The following are some of the principal determinants of the exchange rate between two countries. Note that these factors are in no particular order; like many aspects of economics, the relative importance of these factors is subject to much debate.

1. Differentials in Inflation

As a general rule, a country with a consistently lower inflation rate exhibits a rising currency value, as its purchasing power increases relative to other currencies. During the last half of the 20th century, the countries with low inflation included Japan, Germany and Switzerland, while the U.S. and Canada achieved low inflation only later. Those countries with higher inflation typically see depreciation in their currency in relation to the currencies of their trading partners. This is also usually accompanied by higher interest rates.

2. Differentials in Interest Rates

Interest rates, inflation and exchange rates are all highly correlated. By manipulating interest rates, central banks exert influence over both inflation and exchange rates, and changing interest rates impact inflation and currency values. Higher interest rates offer lenders in an economy a higher return relative to other countries. Therefore, higher interest rates attract foreign capital and cause the exchange rate to rise. The impact of higher interest rates is mitigated, however, if inflation in the country is much higher than in others, or if additional factors serve to drive the currency down. The opposite relationship exists for decreasing interest rates — that is, lower interest rates tend to decrease exchange rates.

3. Current-Account Deficits

The current account is the balance of trade between a country and its trading partners, reflecting all payments between countries for goods, services, interest and dividends. A deficit in the current account shows the country is spending more on foreign trade than it is earning, and that it is borrowing capital from foreign sources to make up the deficit. In other words, the country requires more foreign currency than it receives through sales of exports, and it supplies more of its own currency than foreigners demand for its products. The excess demand for foreign currency lowers the country’s exchange rate until domestic goods and services are cheap enough for foreigners, and foreign assets are too expensive to generate sales for domestic interests.

4. Public Debt

Countries will engage in large-scale deficit financing to pay for public sector projects and governmental funding. While such activity stimulates the domestic economy, nations with large public deficits and debts are less attractive to foreign investors. The reason? A large debt encourages inflation, and if inflation is high, the debt will be serviced and ultimately paid off with cheaper real dollars in the future.

In the worst case scenario, a government may print money to pay part of a large debt, but increasing the money supply inevitably causes inflation. Moreover, if a government is not able to service its deficit through domestic means (selling domestic bonds, increasing the money supply), then it must increase the supply of securities for sale to foreigners, thereby lowering their prices. Finally, a large debt may prove worrisome to foreigners if they believe the country risks defaulting on its obligations. Foreigners will be less willing to own securities denominated in that currency if the risk of default is great. For this reason, the country’s debt rating (as determined by Moody’s or Standard & Poor’s, for example) is a crucial determinant of its exchange rate.

5. Terms of Trade

A ratio comparing export prices to import prices, the terms of trade is related to current accounts and the balance of payments. If the price of a country’s exports rises by a greater rate than that of its imports, its terms of trade have favorably improved. Increasing terms of trade shows greater demand for the country’s exports. This, in turn, results in rising revenues from exports, which provides increased demand for the country’s currency (and an increase in the currency’s value). If the price of exports rises by a smaller rate than that of its imports, the currency’s value will decrease in relation to its trading partners.

6. Political Stability and Economic Performance

Foreign investors inevitably seek out stable countries with strong economic performance in which to invest their capital. A country with such positive attributes will draw investment funds away from other countries perceived to have more political and economic risk. Political turmoil, for example, can cause a loss of confidence in a currency and a movement of capital to the currencies of more stable countries.

The Bottom Line

The exchange rate of the currency in which a portfolio holds the bulk of its investments determines that portfolio’s real return. A declining exchange rate obviously decreases the purchasing power of income and capital gains derived from any returns. Moreover, the exchange rate influences other income factors such as interest rates, inflation and even capital gains from domestic securities. While exchange rates are determined by numerous complex factors that often leave even the most experienced economists flummoxed, investors should still have some understanding of how currency values and exchange rates play an important role in the rate of return on their investments.

************************

Перейти в оглавление раздела «Экономический английский»

Перейти в оглавление раздела «Английские тексты, статьи и темы»

Поделиться с друзьями
Деловой английский
Добавить комментарий